Frontière efficiente de Markowitz et droite de marche des capitaux : application a la bourse d’Alger

Abstract

La présente étude a pour but de construire la frontière efficiente et la droite de marché des capitaux pour la Bourse d’Alger en nous appuyant sur le cadre moyenne –variance de Markowitz.
Pour atteindre notre objectif, nous nous sommes appuyés sur la série des cotations mensuelles des titres listés à la Bourse d’Alger durant la période 2015-2019. Après le calcul des rendements, variances et covariances des titres, nous avons procédé en deux étapes. En premier lieu, nous nous sommes occupés d’obtenir la frontière des portefeuilles efficients composés intégralement d’actions listées sur la Bourse d’Alger en utilisant la méthode d’optimisation formulée par R. Merton. Dans une deuxième étape, nous avons incorporé à ses actifs risqués, qui conforment le portefeuille de marché, l’actif sans risque représenté par l’obligation du Trésor à un an, pour obtenir la droite de marché des capitaux. Les résultats de l’étude montrent que l’effet de diversification, c’est-à-dire la réduction en matière de risque résultant d’une combinaison judicieuse de titres dans un portefeuille, est limité pour des raisons inhérentes au caractère peu développé de la Bourse d’Alger et à son fonctionnement. Des réformes en profondeur du système financier s’imposent pour l’émergence d’une véritable industrie financière en Algérie.